每日观点：小鹏汽车“过冬”：亏损91亿元毛利率腰斩，何小鹏称将严控成本愿牺牲短期销量

出品 | 搜狐科技

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作者 | 梁昌均

销量持续低迷，小鹏汽车业绩承压，创下有纪录以来最大年度亏损。

该公司最新发布的财报显示，去年收入达269亿元，同比增长28%，规模和增速远不及蔚来和理想。蔚来去年营收达492亿元，同比增长36%；理想汽车为453亿元，同比增长达68%。

小鹏汽车也在亏损泥潭中越陷越深，去年净亏损高达91亿元，接近于此前两年亏损总和；扣除股份薪酬后的非公认会计准则净亏损84亿元，同比均增长达88%。对比来看，蔚来去年净亏损高达144亿元，而理想为20亿元，同比均增长数倍。

去年第四季度，小鹏汽车还面临营收大幅下降的局面，收入为51亿元，同比下降40%，环比下降25%；期内净亏损近24亿元，扣除股份薪酬后的非公认会计准则净亏损22亿元，同比均增亏超83%。

在目前低迷的汽车市场环境下，小鹏汽车也将继续承压。小鹏汽车预计，今年一季度总收入40亿元至42亿元，同比减少44%至46%；汽车交付量18000至19000辆，同比减少45%至48%。这意味着，小鹏汽车亏损或也将进一步加剧。

扣除今年前两月5218辆和6010辆的交付，今年3月交付量约为6772辆-7772辆，同比上年3月超过1.54万辆的交付将大幅腰斩，小鹏汽车的“冬天”依然还没有过去。

去年9月以来，在小鹏G9发布之后，小鹏汽车乌云笼罩，随后开启全面组织架构调整。何小鹏在财报沟通会上称，这是在进行二次创业，并认为小鹏汽车即将迎来转折点，下半年销量会有大幅增长。

同时他表示，小鹏汽车今年将进入真正的体系化造车阶段，并特别强调称超强的成本控制能力至关重要，并为此制定了具体路径实现在整车、自动驾驶、研发重点等方面的成本控制。

“长期来说，追求科技、改变生产、扩大规模和市场份额，在软件和硬件上都形成足够的规模优势，将是小鹏汽车第一位的战略目标。”何小鹏表示，公司愿意牺牲短期销量，为在中长线获得更大的胜利做好准备。

从资本市场反馈来看，虽然小鹏汽车业绩数据难看，但投资者似乎对何小鹏许下的目标给出积极反馈。美股开盘后，小鹏汽车股价一度涨超12%，截至收盘涨超5%。

整车毛利率腰斩，单车亏损达10万元

数据显示，小鹏汽车去年汽车销售收入为24亿元，同比增加24%。汽车总交付量为120757辆，同比提升23%，相较25万的目标完成率不到一半。

在去年第四季度，由于小鹏汽车推出的旗舰SUVG9混乱的产品配置体系，小鹏汽车销量受到影响，营收也出现明显下降。该季度的汽车销售收入近47亿元，同比下降 43%，环比下降25%。

小鹏汽车对此解释称，按年减少主要由于G3i及P7的汽车交付量减少，而按季减少主要由于P5及P7的汽车交付量减少，并被新推出的G9部分抵销。而该季度交付量为22204辆，环比下降47%，其中G9的交付量为6189辆，不及市场预期。

与此同时，小鹏汽车毛利率也出现明显下降。去年综合毛利率为11.5%，同比减少1个百分；汽车利润率为9.4%，同比减少2个百分点，减少主要由于销售折扣增加及材料成本上升所致。数据显示，小鹏汽车去年销售成本为238亿元，同比增加29%。

从去年第四季度来看，小鹏汽车毛利率为8.7%，同比减少超3个百分点，环比更是大幅下降近5个百分点。其中汽车利润率为5.7%， 同比减少5个百分点，环比更是腰斩减少近6个百分点，略低于蔚来，更是不及理想汽车的三分之一。

蔚小理去年四个季度汽车利润率情况（%）数据来源：公司财报

小鹏汽车称，汽车利润率减少要由于销售促销增加所致。去年第四季度，该公司销售、一般及行政开支近18亿元，同比减少13%，但由于营销、促销及广告开支增加以支持汽车销售而环比上升8%，该指标全年达67亿元，同比增加26%。

这也在一定程度上意味着，售价在30.99-46.99万元的G9并未对小鹏汽车的盈利能力形成明显支撑。小鹏汽车去年第四季度单车平均售价约20.99万元，同比增长近7%，环比则有所下降。

值得一提的是，由于亏损程度加剧，小鹏汽车在去年第四季度的单车亏损则达到10.63万元，相较上年同期3.09万元的单车亏损暴增244%，环比也增长达31%。

去年全年，小鹏汽车单车平均亏损同比增长53%，达到7.57万元，超过蔚来汽车单车亏损（14.45万元）的一半，而理想汽车去年单车亏损仅为1.52万元。从这个角度来看，蔚来和小鹏的盈利目标更加任重道远。

何小鹏也在财报电话会上坦言，去年宏观环境和新能源车行业的竞争带来很多挑战，公司业绩承受了压力，这些压力也让小鹏更早看到行业的挑战和公司的问题。

于是从去年底开始，小鹏汽车进行了战略复盘和调整，在组织、产品规划、营销等方面也进行了一系列的组织架构调整，最受外界关注的当属引援长城汽车前总裁王凤英。

在何小鹏看来，公司的战略和组织调整在一季度已取得显著成效。从今年2月开始，小鹏汽车的设计、研发、生产、供应链、组织管理、流程制度团队都直接向何小鹏汇报，而王凤英则全面负责产品规划与销售服务体系。

不过，从发布的今年一季度指引来看，蔚来和理想的营收和销量均维持增长，仅有小鹏汽车继续呈现较为明显的下降，其系列调整显然还未让市场建立更多信心，而王凤英固有的品牌和营销优势在磨合期内也尚未完全体现出来。

未来将严控成本，加速城市NGP落地

自今年以来，整体汽车环境承压，由于补贴取消、需求低迷等因素，以特斯拉为代表的新能源车企降价风也吹至油车，全国车企都掀起一股降价风潮。

对此何小鹏在财报上表示，最近两年极其激进的价格内卷不可避免，尤其是油车会面临巨大挑战,很多汽车公司会在更激进的、以市场规模为优先的角度来做很多动作。

实际上，小鹏汽车也未能顶住压力，其在1月中旬宣布启动G3i/P5/P7的新年新价格体系，其中降价最大也是最受关注的小鹏P7，入门版车型从此前的23.99万元降至20.99万元，降幅高达3万元。但这并没有给销量带来明显的提升，小鹏汽车也亟需新的产品来吸引用户。

何小鹏透露，小鹏第二款SUVG6将在今年的上海车展亮相，并于年中正式发布和启动交付。他预计，在量产爬坡后，G6将取得P7 2-3倍的月销售目标。在2022年，P7最高销量曾超过9000辆，最低则不足2000辆，G6显然被寄予月销过万的希望。

同时，小鹏汽车将在今年四季度推出一款纯电MPV。随着产品组合的升级迭代和营销体系能力的改善。何小鹏预计，从2023年第三季度开始，小鹏汽车的销量预计会出现环比和同比的大幅增长，并且较大比例地高于行业的增速。

何小鹏还在沟通会上特别强调了对成本的控制。他表示，今年小鹏的纯电平台、电子电气架构、动力系统、智能辅助驾驶将全面平台化，进入真正的体系化造车阶段，将会以更快的速度、更低的成本为用户提供产品。

“今后我们的研发能力会更多体现在保持性能，但成本大幅降低。”何小鹏称，超强的成本控制能力将会是小鹏汽车接下来赢得竞争的核心能力。

财报显示，去年小鹏汽车研发开支为52亿元，同比增加27%。截至去年底，小鹏汽车研发团队达6313人，和销售团队规模相当，占比均在40%，但是增长最多的团队，相较上年新增超过1000人。

何小鹏透露，小鹏汽车已经制定了明确的执行路线图，未来两年将针对智能、动力、整车等领域，通过技术创新、配置优化等多种手段进行大幅降本。

具体来说，从今年到明年实现自动驾驶超50%的成本下降，整车硬件含动力系统约25%的成本下降。同时，伴随自动驾驶技术大规模商业化，小鹏汽车有望集中兑现技术优势，将从软硬件整体销售，转为软硬件分离销售，让全自动驾驶成为标配。

“未来小鹏一个非常重要的事情是把自动驾驶做到最前列甚至做到第一，这时候也会在相关定价上激进地占领市场更高的地位。”何小鹏说。

自去年小鹏城市NGP通过P5广州进行试点后，小鹏汽车自今年3月开始也加速城市NGP将在广深沪多城市多车型加速落地，包括G9和刚刚推出的升级车型P7i。

何小鹏透露，小鹏汽车在中国率先量产了基于Transformer的BEV时序网络XNET，这标志着小鹏汽车的深度学习算法和大模型应用进入了颠覆性阶段。今年下半年，基于此的XNGP将不再依赖高精地图，实现对于全国范围内多个城市广泛的城市道路的覆盖能力。

“新版本的XNGP将明显超过友商在美国的实际使用效果，小鹏汽车的自动驾驶技术和用户使用率也将迎来拐点。”何小鹏表示，这将推动实现自动驾驶技术的大规模商业化。

他所提的友商显然指的就是特斯拉，目前特斯拉FSD（全自动驾驶）在北美地区进行了开放，目前国内还无法使用。搜狐科技此前采访的多位业内人士表示，城市NOA有望在未来1-2年实现规模落地，但这也会非常考验车企的工程化能力。

此外，何小鹏还谈到了以GPT为代表的人工智能的影响，认为这将会给自动驾驶实现方式带来新的诠释，并且能够让L4级自动驾驶更快走向L5，小鹏也将会和GPT相关技术在各个环节进行更多的耦合。

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